2012年年初至今，棉花市場(chǎng)經(jīng)歷了一波徹頭徹尾的下跌行情，但目前價(jià)位有些尷尬：一方面價(jià)格已經(jīng)跌破前期低點(diǎn)，大幅做空顯然風(fēng)險很大；另一方面，底部不遠了，一旦做多，上方空間有多大不得知。筆者認為，當前棉市操作應更加靈活，或許快進(jìn)快出、高拋低吸策略最合適。

　　拋儲傳聞再次襲來(lái)

　　7月30日午后，棉花期貨盤(pán)面變得躁動(dòng)起來(lái)，連續兩波大幅跳水令逢低做多的投資者慌了手腳，究竟發(fā)生何事會(huì )使得價(jià)格如此走勢。據傳，國儲棉有計劃拋售100萬(wàn)噸，其中陳棉30萬(wàn)噸，拋售價(jià)格15000元/噸；2011/2012年度收儲棉花70萬(wàn)噸，拋售價(jià)格18500元/噸。當時(shí)期貨價(jià)格在19000元/噸之上，面對如此具體的計劃，市場(chǎng)還是選擇了相信。在第一波急跌行情中，空頭打壓占主導作用，第二波急跌則是多單扛不住而平倉離場(chǎng)所致。這兩種作用疊加在一起，棉價(jià)跌破前期低點(diǎn)18635元，最低至18540元。最后期現價(jià)差僅200點(diǎn)左右。

　　資金轉向強勢品種

　　美國的一場(chǎng)干旱鑄就了大豆、豆粕、玉米以及小麥的強勢行情，豆粕也因此成為近兩個(gè)月以來(lái)的明星品種。每次回踩之后又有沖高可能。隨著(zhù)資金的不斷流入與流出，豆粕等強勢品種繼續成為追捧對象，而棉花黯然失色。由于內外盤(pán)的聯(lián)動(dòng)性較強，所以國外的商品市場(chǎng)也是如此，美棉境遇不佳，原本以為內外價(jià)差的高位回落要依仗美棉強勢，現在看來(lái)，后者也自身難保，鄭棉在基本面無(wú)指引的狀況中只能跟隨資金隨波逐流。

　　利空出盡是利多

　　除了政策面因素之外，還要關(guān)注下游需求情況，包括棉紡織企業(yè)庫存、新年度棉花供需以及新棉生長(cháng)情況。目前而言，紡織企業(yè)棉花庫存量很低，已經(jīng)處于歷史新低，但上游棉花企業(yè)庫存正在增加，說(shuō)明紡織企業(yè)采購不積極。從“堆積如山”的港口棉花庫存可以看出，前期進(jìn)口棉增量太大，而目前內外棉價(jià)4000點(diǎn)的差距，配額價(jià)格也被“爆炒”，沒(méi)有企業(yè)愿意高價(jià)采購。

　　新年度棉花供需狀況其實(shí)沒(méi)有太大利空，天氣炒作或許令棉花有翻身機會(huì )。在歷年8月中下旬棉花進(jìn)入關(guān)鍵生長(cháng)期——吐絮期后，降雨量影響明顯增強。當前北方暴雨頻發(fā)，南方也進(jìn)入臺風(fēng)周期，山東等地區棉花生長(cháng)難免會(huì )受到影響。這樣的局面明顯偏多。試問(wèn)，再跌可靠么？