一、2011年與2012年棉花臨時(shí)收儲預案對比

　　2011年中國棉花臨時(shí)收儲預案存在差異（表1），第一，發(fā)布時(shí)間不同。2011年收儲預案是在該年的3月30日發(fā)布，當時(shí)棉花期貨價(jià)格在28000元/噸左右，而2012年收儲預案在該年的2月29日發(fā)布，當時(shí)棉花期貨價(jià)格在21500元/噸左右。第二，收儲價(jià)不同。2012年收儲價(jià)較2011年提高600元/噸至20400元/噸。第三，收儲范圍不同。2012年收儲區域擴大、收儲棉花品級放寬至5級。第四，收儲預案發(fā)布時(shí)行情不同。收儲預案發(fā)布的時(shí)間不同，意味著(zhù)行情背景存在較大差異；2011年收儲預案發(fā)布時(shí)，棉花期貨價(jià)格處于高位，達28000元/噸；而2012年發(fā)布預案時(shí)處于行情底部。

　　二、為什么收儲價(jià)不起作用了？

　　1、收儲價(jià)“失效期”

　　國家棉花臨時(shí)收儲于3月31日結束，而新年度的收儲時(shí)間從9月1日開(kāi)始，那么4月1日至8月31日處于“后國儲時(shí)代”，該段時(shí)間內失去國儲收購價(jià)支撐。所以在該段時(shí)間是有可能跌破20400元/噸新新棉國儲價(jià)和19800元/噸舊棉國儲價(jià)，這里要注意的一點(diǎn)是，舊棉不能于9月份交儲，另外舊棉移倉需貼水，持倉成本增加。

　　2、2011年國儲收購價(jià)19800元/噸過(guò)高？

　　2010年11月10日鄭棉指數創(chuàng )下歷史最高點(diǎn)33692元/噸，隨后大跌于11月29日見(jiàn)一個(gè)低點(diǎn)24163元/噸，進(jìn)入2011年又繼續走高于2011年2月17日創(chuàng )下高點(diǎn)33306元/噸，自那之后鄭棉期價(jià)進(jìn)入漫長(cháng)熊市行情，2011年的棉花臨時(shí)收儲政策給出了一個(gè)底部支撐，2011年鄭棉指數于19809元/噸止跌反彈。19800元/噸的收儲價(jià)使得國內棉花價(jià)格的跌幅小于外棉，國家收儲政策一定程度上釀成巨大的內外棉價(jià)的“苦果”，因此不少市場(chǎng)人士認為國儲收購價(jià)19800元/噸定得過(guò)高。

　　三、國儲政策何去何從？

　　1、鄭棉期價(jià)如何與9月新棉國儲價(jià)20400元/噸銜接？

　　4月1日至8月31日是國儲價(jià)“失效期”，鄭棉期價(jià)完全可能跌破19800元/噸的收儲價(jià)支撐，此前大部分市場(chǎng)人士認為棉花不會(huì )跌破20000元/噸。然而鄭棉指數于2012年5月11日跟隨隔夜美棉觸及跌停板，創(chuàng )下19718新低；11日CF209合約成交量較前一交易日增加29.4萬(wàn)手至45.2萬(wàn)手，持倉量較前一交易日減少7442手至39.1萬(wàn)手，期價(jià)大幅下跌805元或3.93%，報收于19685元/噸，尾盤(pán)觸及跌停板。

　　國儲價(jià)“失效期”鄭棉期價(jià)率先跌破2012年收儲價(jià)20400元，隨后連同19800元/噸的2011年國儲價(jià)也跌破。國儲價(jià)“失效期”鄭棉期價(jià)仍有可能繼續下挫，但余下的5、6、7、8月份鄭棉期價(jià)會(huì )一步一步回歸至20400元/噸。

　　2、內外棉高額價(jià)差恐長(cháng)期存在

　　2011年19800元/噸的國儲價(jià)支撐或是導致內外棉價(jià)差擴大的誘因，2012年的20400元/噸的國儲價(jià)的實(shí)施恐造成內外棉價(jià)高額價(jià)差長(cháng)期存在，目前內外棉價(jià)差高達兩三千元，國內進(jìn)口棉配額價(jià)值炒至3200元。因全球棉花庫存增加，4月底高盛將紐約期棉12月價(jià)格預估由85美分下調至75美分，5月11日ICE花12月期棉價(jià)格最低觸及74.46美分/磅，收盤(pán)報76.34美分/磅，至此基本符合高盛的預估水準。若國家棉價(jià)持續疲弱運行，2012年9月份的國儲價(jià)20400元/噸支撐令內外棉價(jià)價(jià)差無(wú)法縮小，屆時(shí)國儲政策將陷入被動(dòng)局面。