隨著(zhù)中美貿易戰的加劇，中國政府宣布對美500億美元商品加征25%的關(guān)稅，其中包括棉花這一重要的紡織工業(yè)原料，引起了棉價(jià)的動(dòng)蕩，不少貿易商也轉而關(guān)注具有性?xún)r(jià)比的印度棉。

棉價(jià)自2016年4月見(jiàn)底以來(lái)，整體處于上漲的態(tài)勢中，而這與大周期背景下的全球去庫存密切相關(guān)。從歷史來(lái)看，全球棉花價(jià)格與庫存呈現強烈的負相關(guān)關(guān)系，即下降的庫存對應的則是一個(gè)上升的價(jià)格區間。

據美國農業(yè)部6月份發(fā)布的預測報告，2017/2018年度全球棉花產(chǎn)量為2672.8萬(wàn)噸，2018/2019年度全球棉花產(chǎn)量為2621.4萬(wàn)噸；2017/2018年全球棉花消費量為2629.4萬(wàn)噸，2018/2019年全球棉花消費量為2729.3萬(wàn)噸；2017/2018年全球棉花期末庫存為1920.4萬(wàn)噸，庫存消費比為73.04%，而2018/2019年全球棉花期末庫存則降至1807.5萬(wàn)噸，庫存消費比為66.23%。

相對于全球而言，國內棉花去庫存程度更甚，其中的重點(diǎn)在于農業(yè)供給側改革下的國儲棉輪儲去庫存。自2016年大規模拋儲以來(lái)，國儲棉庫存已從1114萬(wàn)噸左右下降到近期的390萬(wàn)噸，庫存下降65%，即接近三分之二的國儲棉得到了有效的消化。后期隨著(zhù)拋儲的持續，國儲棉庫存將進(jìn)一步下降。

根據目前的預計，到了今年拋儲結束后，國儲棉數量將降至250萬(wàn)~300萬(wàn)噸左右，接近國內3個(gè)月的棉花消費量，達到了安全庫存的邊界。預計進(jìn)入2019年之后，國儲棉將不再進(jìn)行凈投放，而將以輪入為主。相應的，為了滿(mǎn)足產(chǎn)需缺口，我國將從全球增加棉花進(jìn)口量。

前段時(shí)間國家發(fā)改委增加80萬(wàn)噸滑準稅配額政策也正是在此背景下所實(shí)施的。從供需平衡的角度來(lái)看，未來(lái)我國通過(guò)進(jìn)口300萬(wàn)噸棉花補充國內缺口將有望成為常態(tài)。而本認為未來(lái)會(huì )填補我國用棉缺口的美棉，卻隨著(zhù)中美貿易摩擦升級而充滿(mǎn)了不確定性。

6月16日，國務(wù)院決定對原產(chǎn)于美國的659項約500億美元商品加征25%關(guān)稅，其中農產(chǎn)品等約340億美元商品自2018年7月6日執行，包含未梳的棉花和棉短絨。據統計，中國2017年進(jìn)口棉花115萬(wàn)噸，其中50.53萬(wàn)噸來(lái)自于美國，占比達44%。此消息一出，棉花市場(chǎng)價(jià)格隨即發(fā)生了動(dòng)蕩。隨著(zhù)貿易戰加劇，棉花價(jià)格體系也將出現變化。

最明顯的是關(guān)稅對進(jìn)口棉的直接影響，在提高關(guān)稅后，配額內進(jìn)口美棉的稅率將從1%升至26%，對應的進(jìn)口成本將直接提高3500元/噸以上。因此，關(guān)稅對棉花進(jìn)口成本的提升是顯而易見(jiàn)的。這種情況下，進(jìn)口美棉顯然不劃算，因此不少紡企與貿易商把目光轉移到了印度棉身上。

據印度棉花協(xié)會(huì )透露，印度已同中國簽訂了50萬(wàn)包新棉出口訂單，這種提前鎖定貨源的做法非常罕見(jiàn)。印度某棉花出口商也透露道，近期公司接到許多來(lái)自中國對下年度印度棉的詢(xún)價(jià)，6月初已經(jīng)和中國簽訂了今年11~12月裝運的棉花出口訂單。還有一些國際棉商、印度出口企業(yè)反映，隨著(zhù)中美貿易爭端升級，印度棉出口駛上“快車(chē)道”，受中國增發(fā)棉花進(jìn)口配額的利好，目前中國棉花進(jìn)口商對國際市場(chǎng)高質(zhì)量的棉花采購興趣濃厚，尤其是高品質(zhì)S-6、MCU5、J34受到部分中國大中型紡企關(guān)注和青睞。

印度棉花協(xié)會(huì )、投資機構、涉棉企業(yè)認為，受中美貿易爭端加劇的影響，中國棉花進(jìn)口將被迫尋找其他品種代替美棉，印度棉花出口訂單將會(huì )激增，2018/2019年度印度對中國的棉花出口量可能猛增至500萬(wàn)包，約為85萬(wàn)噸，較2017/2018年度翻五倍。在中國加征美棉進(jìn)口關(guān)稅的前提下，印度棉將有機會(huì )在中國占據更大的市場(chǎng)份額，成為中國紡企、貿易商補充棉花資源的不二之選。

對此，有業(yè)內人士分析，激發(fā)印度棉短期大賣(mài)的原因除了中美貿易戰“箭在弦上”外，還有以下三點(diǎn)：其一，6月14日我國政府增發(fā)了80萬(wàn)噸滑準關(guān)稅棉花進(jìn)口配額，全部為非國營(yíng)貿易配額，企業(yè)對外棉進(jìn)口的主動(dòng)權、決定權有所提高；其二，5月中旬~6月中旬，ICE棉花期貨引領(lǐng)美棉、澳棉、巴西棉、非洲棉等現貨價(jià)格大漲上漲，印度棉的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢比較突出；數據顯示，7月2日，進(jìn)口棉報價(jià)小幅上漲，其中，美國E/MOT棉的提貨價(jià)為15436.87元/噸，澳棉提貨價(jià)為16651.77元/噸，印度棉的提貨價(jià)為14769.31元/噸。其三，近期印度盧比大幅貶值，我國企業(yè)進(jìn)口成本下滑；再加上印度棉相對于美棉、澳棉、非州棉等具有運輸距離短、運費低、交貨快優(yōu)勢，因此對中國出口呈現短暫“井噴”趨勢。